WACC - бұл көрсеткіш қандай? тұжырымдамасын тұжырымдамасы, формула, мысал, пайдалану және сын

Бүгінгі күні, сол немесе өзге тәсілмен пайдалану заемдық ресурстарға барлық компаниялар. Осылайша, олар өз есебінен ғана емес жұмыс істеуі, сонымен қатар несие. Соңғы компанияның пайдалану үшін пайызын төлеуге мәжбүр. Бұл меншікті капиталының құны дисконттау мөлшерлемесіне тең емес екенін білдіреді. Сондықтан әр түрлі әдісін қажет. WACC - бұл инвестициялық жобаларды бағалау ең танымал әдістерінің бірі болып табылады. Ол сізге назарға акционерлер мен кредиторлардың мүдделерін, сонымен қатар салықтар ғана емес қабылдауға мүмкіндік береді.

мысал

инвестициялық шығындардың орташа кірістілігінің шарасы - Сондықтан, біз WACC екенін түсінеміз. Бірақ салықтар қалай оны есептеу және қайда бар? кредиторлардың - компания акционерлерінің ақша есебінен 60%, 40% қаржыландырылады делік. Мысалы, ол капиталдың құны 20% болуы тиіс, бұл бағалады. Несие компания жылына 15% алуы мүмкін. біз логика және математика тұрғысынан меншікті капиталдың орташа өлшенген есептеу мәселесін жақындап болса, біз 18% алады. Бірақ бәрі де оңай болып табылады? - акционерлер, 40% - кредиторлар 60%: компания $ 1,000 қарағанда қаралатын жобаның инвестиция делік. Жобаның ұзақтығы бір жыл болса, салықтан кейінгі ақша ағындарын 1180 долларды құрайды. АҚШ. А мың доллар негізгі инвестициялар төлеу жұмсалады. Қалған $ 180. АҚШ-тың акционерлері мен кредиторларға бөлінуге тиіс. Соңғы $ 60 алады. Ал содан кейін көңілді басталады. Пайыздық төлемдер салық базасынан шегеріледі болады. Сондықтан, компания ақша кейбір қайтару мүмкіндігіне ие болады. салық ставкасы 25% болса, онда ол 15 долларды құрайды. Бұл акционерлері 120 және 135 доллар алады емес екенін білдіреді. АҚШ. Сондықтан, біз компания бастапқыда кем табу мүмкін деген қорытынды жасауға болады. Ал сіз әлі талаптар мен акционерлерді, және кредиторлардың қанағаттандыра алмайды. бұл тұтастай алғанда компанияның нәтижесінде істеу бар, сату бойынша орташа қайтару шарасы - Біз WACC деп айта алмаймын. Бірақ ол әлдеқайда дәл есептеу жасауға рұқсат еді кім ол.

ұғым

Жоғарыда мысал қорытынды жасауға мүмкін болды қалай, WACC - жоба табыстылықтың тиісті кредиторлар мен инвесторлардың анықтауға мүмкіндік беретін көрсеткіш болып табылады. Сондай-ақ тіркелгі салықтарды ескереді. Алдыңғы мысалда, ол 18% және 16,5% болып табылады. Бұл әсер болуымен байланысты «борыш қаржыландыру салық қалқаны». Несие бойынша сыйақы мөлшерлемесі алдыңғы мысалдағыдай, 15% тең делік. Несиенің нақты құны 15% * (пайызбен 1-салық ставкасы) болып табылады. Бұл мысалда соңғы 25% құрайды. Бұл жағдайда, компанияның несие 11,25% құрайды. WACC ғана ескеру болып табылады.

факторлар

бұл WACC әсер қарастырайық. инвестициялық жобаны қайтару қажет ставкасын Бұл шара. Ал ол осындай күрделі инвестициялар және негізгі нарықтық бағамы бойынша қор нарығы, тәуекелсіз пайыздық, сондай-ақ табыс салығын жағдайды сияқты сыртқы факторлар әсер етеді. Компаниялар ағымдағы жағдайдың ең табысты пайдалану оның ресурстары тырысып, олармен жұмыс істеу керек. бета коэффициенті, компания белгілеген тәуекелді, жиынтық капитал мен несиелік рейтингін борыштың қатынасы сияқты факторларды бақылайтын Маңызды. капиталдың орташа өлшенген құны, сондай-ақ әсер етеді есептелген болуы тиіс:

• пайыздық мөлшерлеме, құны және қарыз капиталының үлесі.
• қор нарығы үшін тәуекел үшін үстеме.
• құны мен меншікті капитал үлесі.

формула

бастау үшін, біз белгілер енгізілді. Олардың ішінде:

• E - меншікті капиталдың құны.
• RE - оның қажетті рентабельділік.
• D - несие құны.
• RD - қарыз бойынша пайыздық.
• TR - салық ставкасы.

Осылайша, WACC = (E * RE) / (E + D) + (D * RD * (1-TR)) / (E + D). Бұл формула назарға борыш қаржыландыру тек бір түрін алады атап өткен жөн. біздің компания бірнеше пайдаланса, барлық олар тиісті қарқынмен жеке алмастыруға қажет.

қарыз негізгі принциптері

ол капиталдың компанияның орташа өлшенген құнын төмендетеді, өйткені соңғысының пайдалануға арналған пайыздық төмен болса компаниялардың, несие ресурстарының арқылы қаржыландыру пайдасын. Алайда, кез-келген банктің мақсаты қайырымдылық емес, бірақ өте жақсы мәміле. Сондықтан, айтарлықтай қауіпсіздік неғұрлым тұрақты компаниялар, олардың несиелер бойынша төменгі ставкаларын алады. Банктер өз топ-менеджерлер мен персоналды сіздің қарыз алушы біліктілігі, тізімнен оның бизнес-жоспарын трек жазбасының барынша суретін алуға ұмтылатын.

сын

WACC - инвестициялық жобалар бойынша қажетті пайдасын бағалау үшін танылған құралы. Алайда, бұл айтарлықтай проблемалардың бірқатар бар:

• «Борыш қаржыландыру салық қалқаны.» Болуы Бір қарағанда, бұл үлкен қарыздар, жақсы көрінеді. Ал шын мәнінде бұл WACC көрсетеді. Бірақ ақша кредиторлар өз қаржыландыруды ұлғайту жобаларды арттыру тәуекелділігін қарастыру?
• бета-коэффициент проблемасы. Бұл көрсеткіш нарықтың құбылмалылығы салыстырғанда активтер тәуекелділігін көрсетуі тиіс. Ең жиі S & P 500 компаниялары қолданатын Алайда, көптеген қаржыгерлер тізімі тәуекел құбылмалылық бірдей екендігіне келісесіз емес. Ал ол назарға WACC қабылдамайды.